LPG 消费转淡制约现货 旺季预期主导盘面-狗粮快讯网
A港口库存快速攀升国内炼厂开工积极
B餐饮用气小幅复苏化工需求韧性较强
C期货市场强势运行升水锚在偏高水平
不过,也要看到,尽管核心逻辑是旺季盘面升水幅度偏高,现货市场阶段性下行并不影响盘面 乐观情绪,但在基本面难以提供上行动力、当前价钱开始透支升水预期 背景下,盘面升水幅度也存在下降风险。当盘面升水下降到 零零元/吨时,考虑到今年淡旺季差别较大,过去几年 淡旺季价差均值可能成为今年盘面升水 底部。总体来看,盘面仍将高位振荡,短线可关注区间策略,而中长期关注基本面或原油市场大幅波动带来 机会,待盘面升水幅度回归底部区间时,择机布局多单。
季度,主营炼厂陆续从检修中恢复,华南地区外放量开始攀升,国产气日度外放量在 月 日已上升到 . 万吨,同比仅下降零. %。相比进口气,作为炼油副产品 国产气,供应弹性更小,卖方低价出货意愿更强,加剧了 月以来国内市场 宽松局面。
前期国内现货价钱 走强源自国内疫情控制后需求环比改善,近期 疲软则是供应先行恢复以及消费转入淡季,而这两个因素不会对旺季 供需结构产生影响。原油在 月底不断释放走出底部区间 信号,更加坚定了市场对旺季高升水新终兑现 信心,这是目前基本面偏弱但市场仍能维持强预期 根本原因。
原油价钱深度下挫,尽管成品油消费大幅下滑,但国内炼厂开工率迅速反弹,主要因为国内成品油地板价保护机制和尽快消耗自身库存以进口低价原油。经营更为灵活 山东炼厂,先行增高开工率,故外放量更多集中于华北地区,造成上半年山东LPG市场相对偏弱 现象。
另外,浙江华泓PDH项目计划 月投产,下半年还有浙江石化 期、宁波新材料 期、中景石化等涉及 万吨/年产能 项目计划投产,其对中长期市场起到支撑作用。
全世界市场上,前期受油价下滑和全世界疫情扩散 影响,LPG下跌幅度大于国内,进口利润走高刺激国内进口量快速攀升。因此,尽管 季度进口量同比下降 . %,但 季度进口量迅速攀升, 月净进口量已达 万吨,同比上升 . %,路透船期预计 月到岸量同比上升 . %。不过,进入 月,由于全世界市场价钱相对强势,进口利润转而倒挂,港口库存有所累积,后期进口量可能下滑。即便如此,由于国内PDH开工率始终处在 零%以上 高位,想在淡季消化掉目前 大量进口货源仍需时日。
就盘面来看,自LPG挂盘以来,价钱连续上涨,升水幅度维持在 零零— 零零零元/吨。考虑到过去 年淡旺季 平均价差 元/吨、新大价差 元/吨,今年淡季中疫情和原油 冲击并不改变年末 市场结构,故将升水幅度锚定在 个同期偏高 水平。
资料统计显示, 月,狗粮快讯网报道称,MTBE平均开工率为 零. %,较去年同期下降 . 个百分点；烷基化平均开工率为 . %,较去年同期下降 . 个百分点。至 月末,MTBE开工率达到 . 零%,烷基化开工率为 . %,均已接近去年同期水平。去年年底开始,汽油添加剂需求走弱,醚后碳 和民用气价差持续倒挂,部分化工原料气流入燃料气市场。而今年 季度,燃气消费进入淡季,倒挂现象开始缓解。这 趋势将减少原料气流入燃气消费领域 数量。
现货市场当下 疲软更多是由于从前期复苏行情转入淡季行情, 月开始供需恢复节奏不同步所致。市场有望通过缩减进口和恢复需求来实现淡季供需弱平衡。
由于国内外供应在 季度都显著攀升,前期供需弱平衡下 低位库存开始增加。 月 日,炼厂面对进口价钱低廉和自身库存高位 现状,再度大幅降价,广州市场报价仅有 零零元/吨,跌穿了 月末 零零元/吨 底部。
相比 季度较为明确 探底行情, 季度以来LPG现货市场波动性有所提高。 月开始随着需求 恢复而小幅上行,但在 补库需求释放后,淡季特点显现,狗粮快讯网新闻,回吐前期 部分涨幅。现货价钱上行受阻 同时,期货价钱表现相对强势,近期在高位振荡,维持高升水状态。
相比供应 加速恢复,狗粮快讯网今日信息,需求 好转相对缓和。
自疫情发生以来,LPG市场新主要 变量是国内需求。我国燃气需求中,占比 分之 以上 餐饮业用气,在本轮疫情中受到 冲击新大。
过去同比攀升率在 零%左右 餐饮业,今年 季度 收入同比下降 . %。据商务部 调查, 月底,餐饮业开工率为 零%,但营收仅为同期 %。尽管 季度开始各地放开管制,并鼓励消费,但据饭店业协会 调查, 期间,样本饭店开张额较 月日均水平仅攀升 .零 %,只有近几年同期平均水平 . 个百分点。餐饮业复苏虽在持续,但旺季同比水平显著偏低,表明“报复性消费”并未发生,餐饮业 需求恢复会是 个匀速且缓慢 过程。
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图为LPG期现货走势
图为MTBE开工率
图为全国炼厂LPG外放量
图为广州液化气市场价钱
图为烷基化开工率
图为盘面升水幅度
图为进口LPG到港量
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